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这事俨然已经成为部门之间的一个“扯皮项目”，且涉事各方似乎都没有错。那么问题究竟出在哪儿呢？仔细来看，或许出在当地各部门之间缺乏沟通，缺乏主动作为、敢于担当的精神。政府的每项工作，都要提前做好预算，且预算要做得尽量精细，如此才能保证在执行过程中不出岔子。而当地卫健部门没有就预防性体检准确估算出财政预算，财政部门就不好拨款。没有明确预防性体检的具体对象和频次，不仅预算做不准，而且还会出来借免费体检之机“揩油”的民众，导致出现“2017年免费了两天，很多人都跑来排队”的现象。

每个月总要出差几次的王先生就没有那么幸运了。前段时间到上海出差，他提前在网上预订了一间民宿，到了附近却发现在居民楼里，转了半天也找不到，而且住宿条件也很差，“现在想来，其实跟宜家酒店类似，不同的是，房东当时同意给我退款了。”为什么同样是民宿，体验却如此两极化？

张蕊：首先，四季度流动性将继续保持合理充裕，而且历史上四季度也是财政投放比较大的季度，这对债券市场是有利因素。其次，从地方债供给来看，截至9月底，今年地方债发行情况较好，一般债发行大致完成了91.8%，专项债发行完成了85%左右，地方债对市场的供给压力减弱了很多。

这份做空报告中，浑水从四个方面提出了对好未来财务造假的质疑：1、 尽管好未来是一家“真正的企业”，业务靠谱，但是从2016年以来，一直欺骗性的夸大其利润。2、 浑水预测在2016年至2018年财年期间，好未来的净利润至少被夸大了43.6%，而且这个净利润只是基于浑水能够量化的，实际上被夸大的净利润远超浑水估计的。

三是货币政策独立性增强，央行政策利率调整与美联储加息短期“脱钩”。在今年以来美联储加息过程中，3月加息后我国央行跟进上调逆回购操作利率等政策性利率，但6月和9月加息后我国央行未跟随美联储进行调整。四季度央行仍将保持利率政策独立性，为避免社会资金成本持续上升威胁到“稳增长”和“控风险”，尽量避免跟随美联储加息而上调逆回购操作等政策利率。通过加强流动性管理，保持货币市场利率处于较低水平。

最后，外汇占款有一定流出，但在未来一个季度内这个量级不会变得很大，整体对资金面的负面影响有限。我觉得，目前债券市场相对比较核心的问题是曲线陡峭程度。以目前10年期和1年期金融债利差来观察，大概处在120BP的位置。从历史上来看，曲线反映的是两个预期，一是对增长的预期，二是对通胀的预期。我认为，目前的陡峭化程度反映的是对通胀的预期。因此整体而言，在资金面相对稳定的情况下，现在这个期限利差对长端利率债的保护相对比较充足，长端收益率上升的风险可控。另一方面，收益率下行的空间受CPI制约。根据我们内部测算，年内CPI有一定概率能达到3%，受基数影响，高点应该在明年。所以，整个通胀对债券收益率的影响在短期内很明显。