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营运数据:中国中铁(0390)公布,今年首9个月新签合同金额9513亿元人民币,按年增加5.9%;其中,基建建设达7700亿元,按年增1.6%,新签项目数量达3193个。单计第三季,新签合同额达3166亿元;其中,基建建设达2432亿元。该公司同时公布,近期中标31个内地重大工程及2个海外重大工程,中标价合计452.09亿元,占该公司中国会计准则下2017年营业收入的6.55%。华能国际电力股份(0902)公布,今年第三季完成发电量1164.89亿千瓦时,按年增长8.27%;完成售电量1095.2亿千瓦时,按年增长8.34%;今年首三季,累计完成发电量3267.55亿千瓦时,按年增长11.04%;完成售电量3078.19亿千瓦时,按年增长11.04%;平均上网结算电价为每兆瓦时417.12元人民币,按年增长1.99%。

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同时,为了提升产能和经销渠道,现代牙科过去还选择性地收购了多个小型的义齿技工厂。目前现代牙科的主要生产基地分布在深圳南山西丽、北京、马达加斯加等地,另外在荷兰、比利时、丹麦、加拿大、美国及澳洲拥有15个技工厂。2015年上市之后,公司便筹划在东莞建厂,计划将深圳的生产设施逐渐搬到东莞。

回应投资者对盈利回升的两大疑虑。我们在交流过程中发现投资者对盈利回升逻辑有两大疑虑:其一,库存回补的力度会不会很小?导致盈利实际提升幅度有限。有人说现在的情形和13年前后相似,当时也出现过库存回补的情况,但力度弱。全部A股归母净利累计同比由12Q4的-0.05%上升至13Q4的14.45%,分板块来看,主板从12Q3的-1.60%上升至13Q3的14.85%,创业板从12Q4的-8.64%上升至14Q1的17.46%。主板盈利回升幅度不及创业板导致了市场当时的结构性行情。而我们认为现在和当时最大的不同在于产能周期背景不一致,库存周期是3-4年的短周期,而产能周期是10年左右的中周期。我们以制造业投资增速来刻画产能周期,上一轮产能周期从05/02的19.8%开始,到11/06达到32.4%的高点,其后回落至16/08的2.8%低点,共历时11年有余。13年前后库存回补时,制造业投资增速从11年的高点回落到18%左右,回落趋势未完,补库存力度受到影响。现在制造业增速再次回到2.6%,产能周期16/09以来整体底部波动,所以补库存的力度将要强于13年前后。其二,地产链下行会不会拖累总体盈利?从宏观整体来看,随着我国适龄购房人数占比下降和产业结构不断转型升级,未来消费和科技将取代地产成为驱动经济增长的核心动力,即未来地产对基本面的影响将变小。具体到地产对销售链影响,我们认为这次地产销售周期是在以时间换空间,回顾2002年以来,我国房地产销售经历了六轮周期,前五次周期平均持续39个月,而最近一次已持续52个月,前五次上升和下降周期平均持续9、19个月,而最近一次为13、39个月。这次地产周期拉长主要是源于16年9月30日开始我国实行“因城施策,分类指导”的地产调控政策,一二线和三四线城市的销售景气度背离。一线城市地产销售增速早在2017-18年已双位数负增长,前期较低基数使得2019年增速不会太低,销售增速已在磨底。具体到地产对投资链影响,在最新一轮下降周期中,房地产投资完成额累计同比从19年4月高点11.9%降至19年8月的10.5%,下降了1.4个百分点,从时空看这次地产投资增速下滑才刚开始。但从固定资产投资占比看,2019年1-8月房地产开发占比为21.1%,而制造业为33.5%,基建为30.9%,而制造业投资增速已经企稳,基建投资增速出现回升,地产对投资链的基本面影响较小。

张宗久介绍,我国医疗机构急诊处方用量一般为1天,不超过3天,门诊一般不超过7天,长期用药通常不超过14天。目前,浙江、上海、北京等地实行了长期处方制度。长期处方用量一般超过一周,不超过3个月。由于高血压、糖尿病患者需要连续长期用药,如果医保支付支持长期处方制度,同时进行连续的处方配送,将大大方便“两病”患者,有助于基层全科医生对患者的长期慢病管理,提高治疗效果。

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