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首先，要改变的是对股票市场最重要功能的定位。长期以来，我们把股票市场看成为一个融资市场，企业更多是来这里“圈钱”，对投资者是否有必要回报“考虑不周”。此前的情况是，监管部门制定的诸多政策是从融资者角度考虑的。实质上，证券市场最根本的功能不应该是融资功能，而是财富管理功能，也就是为投资者聚集财富，而不是为发行机构圈钱。但遗憾的是，我国证券市场此前对此重视不够。因此可以说，资本市场的定位需要重新进行调整，要把资本市场定位于财富管理，需要将保护融资为主的机构型市场，自然转向注重个体投资者利益的市场。

值得注意的是，过去八年，伯克希尔一直没有减持或增持美国运通股份，只是因为美国运通进行股份回购而持股比例从12.6%增加到17.9%。责任编辑：张宁炒股千万条，资金第一条。环境不“友好”，股民两行泪。资金多不多，环境好不好？这是事关A股走势的关键问题。今年的金融监管政策到底如何？在请教了一众金融大佬后，中证君送给您一颗“定心丸”：

国金策略：秋意渐凉 市场整体将呈“存量消耗”行情站在当前时点，从A股市场资金供需关系视角来看，年底资金需求方面：1）大盘股的IPO发行；2）A股延续净减持状态；3）部分投资者选择“获利了结”等；资金供给方面：当下或唯有海外资金延续净流入，但规模有限。由此，A股市场整体将呈现“存量消耗”的行情，除非年底央行继续“超预期”的“放水”（“继续放水”的概率较低）。

责任编辑：张译文一、今日品种涨跌幅及资金流向今日大宗商品涨跌分化，化工、有色、黑色多数偏弱，农产品分化偏强。截至收盘，跌幅方面，郑醇跌5.01%，橡胶跌4.06%，棉纱跌3.38%，焦炭跌3.30%，热卷跌2.76%，沪镍跌2.54%，郑棉跌2.12%，焦煤跌2.08%；涨幅方面，PTA涨2.24%，苹果涨1.84%，鸡蛋涨1.03%。

建投策略：市场面临回调的风险 低估值板块相对占优我们在11月第3周周报《转向逆周期调节下的低估值》中明确提出在2019年11-12月，中国经济将从短期滞涨逐步向短期衰退过渡。在这种环境下，市场通常都会面临着回调的风险，低估值的板块将相对占优。从11月第3周市场表现来看，主要指数均小幅震荡下跌，但高估值的电子、医药、白酒等行业大幅度下跌，低估值的钢铁、煤炭、电力等行业表现相对优异，印证了我们的判断。当前市场在低迷状态下，寻找新方向就成为关键。

标普500指数距离纪录高点近在咫尺，全球信贷超级周期滚滚向前，对美国国债和股票市场的担忧情绪不见踪影，波动率指标重新跌回了历史低点。虽然整体大宗商品市场、欧洲非核心国家股市和欧元区银行股尚未回到危机前的常态，但货币政策干预和上行商业周期令全球各地的价格反弹。