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薛洪言：大家好，我是来自苏宁金融研究院的薛洪言，我也简单介绍一下我自己，我们苏宁金融研究院可能是国内最早的一批专注互联网金融研究的企业客户，我们是2015年成立的，同时也是规模比较大的企业之一，我们有几十万人，我们是专注互联网金融和金融科技的研究，我们苏宁金融是定位于金融科技驱动的O2O企业，我觉得在各个业务线上能体会到金融科技的意义和价值，金融科技在智能风控领域发挥了怎么样的作用，科技本身并不是风控，科技不等于风控，但是科技的确是加速了风控模型的进化速度，同时他也大大的拓宽了风控的边界，这个怎么理解呢？其实加快了进化速度很容易理解，因为他模型的迭代速度和搜集处理的速度跟原来相比不是一个数量级的。其实另外一个很重要的，他拓宽了风控的边界，因为我们知道金融科技首先改变的是数据边界发生变化，因为我们原来金融机构他在做风控的时候，除了我们要要求去提供一些记录以外我们要去查央行征信，央行征信现在有四亿人群覆盖，三年前有三亿人群覆盖，现在随着金融科技进来，数据的范围边界拓宽了，我们现在不仅仅有征信的数据，我们还有其他的社交数据，你的购物数据，你在互联网上的行为数据、关系数据、地理位置的数据、设备数据等等，随着这些数据的进来，其实风控可以去给个人进行信用评分的，就是说这个人群，从原来的三亿人四亿人，现在可以拓宽到七亿人、九亿人、十亿人的鉴别，随着人群的拓宽，其实消费金融这个业务，他的业务种类也发生很大的变化。在金融科技普及之前，其实很多的业务品质他其实基本上没有什么大的发展空间，比如我们说信用卡余额代偿的场景，可能在原来的金融机构看来，这类客户肯定是连信用卡帐单都无法正常偿还，肯定不是特别优质的用户，我觉得这个场景可能就是很难被传统金融机构所接受，但是其实互联网金融机构包括信贷平台他们做这块，包括要取得其他针对蓝领工人的产品等等的，现在的互联网消费金融他们所拓展的很多的业务品类，其实都是借助于科技的进步才使得业务可持续，所以我觉得从这方面去看，金融科技把风险的边界拓宽了，他把金融业务的边界也拓宽了，他把金融业务服务的深度也有了质的改变，所以说我们再去看金融科技，我觉得我们回顾过去几年互联网的发展来看金融科技。

而对于退市海润董事长、股东杨怀进来说，其情形更不乐观。在被中国证券监督管理委员会给予5年市场禁入的行政处罚后，2017年11月22日，杨怀进因涉嫌内幕交易罪已被有关机关采取强制措施。2017年5月3日，国开证券因退市海润出现财务、信誉状况恶化的情况，可能影响到被告的购回能力和共同还款能力，国开证券遂向杨怀进发出通知，要求其提前购回股票，并要求退市海润履行其共同还款义务。但杨怀进未予提前购回股票构成违约。一周后，国开证券再次因质押股票出现履约保障比例低于140%的情况而向杨怀进发函，要求其采取履约保障措施。但杨怀进仍未按要求采取任何措施。

总的来说，一个有效的反欺诈平台他必须是刚才所说的所有节点的一个融合，同时还有一个非常重要的，就是行业的联盟，因为大家都说黑名单这个东西，黑名单一个是说内部数据的积累，还有一个就是行业数据的一个沉淀和分享，所以在这方面我个人认为，尤其是对比像美国、欧洲一些反欺诈联盟的做法，我觉得国内在这方面还是比较空白的地带，也就是说我们怎么能够去团结所有的同业，去把一些用户的欺诈行为都能够做到一个实时的分享，能够保证说这一个人他在你这儿借不到钱，因为你知道他在你这儿逾期过，他在所有的地方都借不到钱，我们说内部的反欺诈平台加上外部反欺诈的联盟，二者并存联防联控，这样才能有效。

预计2020年美股上市公司利润率的整体节奏为前低后高，中性预期下半年将小幅回升至11.2%。图23：今年薪资增速可能继续下降资料来源：Bloomberg，天风证券研究所图24：企业税率在2019年后变动不大资料来源：Bloomberg，天风证券研究所

哪些资金在炒作？从龙虎榜单上看，这两只个股的上涨主要是受到游资追捧。自8月20日开始，深大通连续7个交易日登上龙虎榜单，龙虎榜单买入前5名与卖出前5名均为游资。以8月28日来看，买入前五营业部全是游资，包括中信证券北京远大路证券营业部、西藏东方财富拉萨东环路第二营业部、西藏东方财富拉萨团结路第二营业部、光大证券深圳金田路营业部、湘财证券台州祥和路证券营业部，分别买入1412.81万元、758.88万元、735.44万元、566.87万元、522.85万元。卖出前五名营业部也是游资频现，卖出第一名为中信证券上海溧阳路证券营业部，卖出金额达1456.03万元。

2． 今年是总统大选年，特朗普会持续施压美联储，在这样的情况下，加息的可能性较小。3． 今年存在降息可能。一方面，美国经济开启新周期的可能性较低，被动宽松的货币条件只是带来了财富效应，却难以创造出新的需求，需求创造需要结构性改革平衡自由资本主义的利益分配问题或者是新一轮产业周期带来企业资本开支扩张，但站在当下两者都难看到。另一方面，今年是美国企业债务到期的高峰，信贷市场可能出现波澜，其造成的基本面恶化或美股下跌可能会令美联储再度开启降息。